Главная Обратная связь Поможем написать вашу работу!

Дисциплины:

Архитектура (936)
Биология (6393)
География (744)
История (25)
Компьютеры (1497)
Кулинария (2184)
Культура (3938)
Литература (5778)
Математика (5918)
Медицина (9278)
Механика (2776)
Образование (13883)
Политика (26404)
Правоведение (321)
Психология (56518)
Религия (1833)
Социология (23400)
Спорт (2350)
Строительство (17942)
Технология (5741)
Транспорт (14634)
Физика (1043)
Философия (440)
Финансы (17336)
Химия (4931)
Экология (6055)
Экономика (9200)
Электроника (7621)






Валютные операции на рассогласовании договорного и равновесного срочного курса



Глава

ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ

 

Понятие и расчет равновыгодного срочного курса

На валютных рынках проводят операции в разных временных режимах, например:

1. покупка-продажа валюты в режиме «сегодня на сегодня»;

2. в режиме +3 месяца (контракт заключается сегодня, а обмен валютами будет через 3 месяца)

3. в режиме +6 месяцев

4. в режиме +12 месяцев

5. в режиме (и так далее)

Операции 1-го типа называются текущими, а 2-го,3-го и т.д. – срочными (форвардными, фьючерсными)

Покупка-продажа проводится по определенным курсам:

1. Валютные курсы на рынках 1-го типа называются текущими (или курсами SPOT) – КСП

2. Валютные курсы на срочных рынках – срочными – СРК

Курсы КСП и СРК не обязательно совпадают.

Например, за несколько месяцев до начала чемпионата мира по футболу во Франции (1998г.) срочный курс французского франка стал расти. Причина в том, что, например, немецкие болельщики, собирались в июне ехать на чемпионат. Им необходимы были франки.

Можно было поступить так:

1. В марте купить франки по текущему курсу марта

2. Подождать до июня, купить франки в июне по курсу июня, но это вариант рискованный, т.к. скорее всего из-за наплыва болельщиков спрос на франки в июне вырастет и франк подорожает

Поэтому:

3. многие болельщики покупали франки в марте, но на срочном рынке, т.е. заключали с кем-либо контракт о том, что купят в июне франки по договоренному курсу.

Этот курс называется срочным.

Он заносится в контракт, но так как в марте желающих купить франки в таком режиме было много, то продавцы франков в таком режиме естественно «снимали стружки», т.е. поднимали курс СРК.

Что в это время происходило с курсом SPOT франка - не известно, т.к. срочный и текущий рынки как бы разделены между собой.

Вернемся к предыдущему примеру с американской рок - группой, которая заработала фунты в Великобритании, а доллары ей понадобятся лишь через 3 месяца.

I=100 тыс. FUN

r(usd)=3%

r(fun)=4%



КСП (usd/fun)=1.174

Менеджеры решают вопрос: «Что делать?»

Варианты:

1. Воспользоваться текущим рынком, т.е. сегодня по курсу SPOT обменять фунты на доллары и положить их в банк

2. Воспользоваться срочным рынком, т.е. сегодня заключить с кем-либо контракт на продажу через 3 месяца 104 тыс. FUN, предварительно сегодня положив 100 тыс. FUN в английский банк под 4%.

Срочный курс, который позволяет получить на срочном рынке тот же результат, что и на текущем и называют равновыгодным СРКР.

1. 100000 FUN·1.174 USD/ FUN ·1.03=120922 USD

2. 100000 FUN·1.04·СРКР USD/ FUN =120922 USD

СРКР=120922/104000=1,163 USD/ FUN

В общем виде:

 

 

Валютные операции на рассогласовании договорного и равновесного срочного курса

 

Срочный курс (СРК) не обязательно совпадает с равновыгодным, и в этом случае можно спроектировать рентабельную валютную операцию с использованием срочных контрактов. Предположим, на рынке $-Ф имеется информация:

1) r$=3%

2) rФ=4%

3) КСП$/Ф = 1,174 $/Ф

4) СРКр$/Ф = 1,163 $/Ф

Договорной СРК-СРКд$/Ф = 1,18 $/Ф

Проектирование операций проводится так:

1) рассматриваются варианты конвертации первой валюты во вторую в режиме 3-х месячного запаздывания с использованием текущего рынка и срочного рынка.

2) рассматриваются варианты конвертации второй валюты в первую в режиме 3-х месячного запаздывания с использованием текущего рынка и срочного рынка.



3) Выбирается лучший вариант на первом и на втором этапе и эти варианты объединяются в кольцо с минимальным риском.

1) а) $-КСП-Ф-rФ

б) $-r$-$-СРКд

2) а) Ф-КСП-$-r$-$

б) Ф-rФ-Ф-СРКд-$

 

1) а) 10/1,174*1,04 = 8,859 Ф

б) 10*1,03/1,18 = 8,729 Ф

2) а) 10*1,174*1,03 = 12,092 $

б) 10*1,04*1,18 = 12,272 $

Таким образом, необходимо объединить в кольцо 1а и 2б, но как? Варианты:

1) 1а+2б

2) 2б+1а

1) $-КСП-Ф-rФ-Ф-СРКд-$

2) Ф-rФ-Ф-СРКд-$-КСП-Ф

Что выберем? Второй вариант рискованный, т. к. обмен по курсу СПОТ будет выполняться через 3 месяца, но КСП через 3 месяца неизвестен. В первом варианте всё известно сегодня. Здесь тоже обмен производится через 3 месяца, но СРКд закладывается в контракт сегодня. Рассчитаем рентабельность.: Предположим, инвестор имеет оборотный капитал 100 $.

100$/1,174$/Ф*1,04*1,18$/Ф =104,532 $

R=(104,532-100)/100*100=4,532%

 

Но спекулянта «греют» не 4,532%, а меньше, т. к. в этой операции на 3 месяца замораживается 100$. Если ничего не делать, то эти деньги в банке могут принести 3%. Т. е. r$ - это упущенная выгода. Следовательно, его будет «греть» сверхприбыль, т. е. 1,532%. Это - экономическая рентабельность, в отличие от бухгалтерской, которая равна 4,532%.

 


Просмотров 180

Эта страница нарушает авторские права




allrefrs.ru - 2021 год. Все права принадлежат их авторам!