Главная Обратная связь Поможем написать вашу работу!

Дисциплины:

Архитектура (936)
Биология (6393)
География (744)
История (25)
Компьютеры (1497)
Кулинария (2184)
Культура (3938)
Литература (5778)
Математика (5918)
Медицина (9278)
Механика (2776)
Образование (13883)
Политика (26404)
Правоведение (321)
Психология (56518)
Религия (1833)
Социология (23400)
Спорт (2350)
Строительство (17942)
Технология (5741)
Транспорт (14634)
Физика (1043)
Философия (440)
Финансы (17336)
Химия (4931)
Экология (6055)
Экономика (9200)
Электроника (7621)






Хеджирование портфеля ценных бумаг длинным колл опционом



 

Если инвестор имеет короткую позицию на спотовом рынке, например, собирается составить портфель ценных бумаг в будущем, то он опасается роста курсов ценных бумаг. В этом случае для него выгодно открыть длинную позицию по колл опциону. Результат хеджирования длинным колл опционом показан на рисунке, где при росте курсов инвестор имеет постоянную стоимость портфеля (что означает, что для приобретения в будущем портфеля запланированного объема инвестору потребуется постоянное количество средств, несмотря на рост курсов ценных бумаг). При снижении курсов инвестор отказывается от исполнения колл опциона и имеет прибыль за счет экономии при покупке портфеля запланированного объема по более низким курсам.

Перекрестное хеджированиеподвержено большему базисному риску, чем прямое, так как активы находятся на разных сегментах рынка и велика вероятность того, что соответствия в динамике фьючерсной и спотовой цен не будет.

Степень соответствия цен на разных рынках оценивается с помощью коэффициента корреляции. Если коэффициент корреляции близок по абсолютной величине к единице, это означает, что цены на рынках с разными активами хорошо согласованы, а значит, перекрестное хеджирование может быть успешным. Близкий по абсолютной величине к нулю коэффициент корреляции означает несогласованность в динамике цен на рынках разных активов, в этом случае использование перекрестного хеджирования не принесет положительных результатов. Считается допустимым значение коэффициента корреляции, равное 0,6. При коэффициенте корреляции выше этого значения перекрестное хеджирование эффективно, ниже этого значения – неэффективно.

При использовании для хеджирования портфеля акций фьючерса на индекс FTSE 100 необходимо оценивать корреляцию между акциями из портфеля и акциями из корзины индекса. Эти совокупности акций могут очень сильно отличаться друг от друга по рыночной стоимости, и поэтому хеджирование будет неполным. Для оценки полноты перекрестного хеджирования используется показатель β. На основе статистических данных по курсам акций за некоторый временной период можно построить линейную регрессионную зависимость между стоимостью рыночного портфеля и стоимостью хеджируемого портфеля акций (рис.5.5). Коэффициент β, равный тангенсу угла наклона линии регрессии, характеризует степень согласованности динамики стоимостей рыночного и хеджируемого портфеля. Если β =1, то стоимость хеджируемого портфеля изменяется с такой же скоростью, как и стоимость рыночного портфеля. В этом случае о хеджируемом портфеле говорят, что он сбалансирован. Если β<1, то стоимость хеджируемого портфеля изменяется медленней, чем рыночного, следовательно, для хеджирования можно взять меньшее количество контрактов. Если β>1, то стоимость хеджируемого портфеля изменяется быстрей, чем стоимость рыночного, следовательно, для хеджирования необходимо брать большее количество контрактов.



Коэффициент β является коэффициентом хеджирования, показывающим во сколько раз нужно изменить количество фьючерсных контрактов, необходимых для проведения полного хеджирования. Можно считать также, что коэффициент β является относительной характеристикой систематического риска портфеля, который снижается за счет хеджирования.


Просмотров 1004

Эта страница нарушает авторские права




allrefrs.ru - 2021 год. Все права принадлежат их авторам!