Главная Обратная связь Поможем написать вашу работу!

Дисциплины:

Архитектура (936)
Биология (6393)
География (744)
История (25)
Компьютеры (1497)
Кулинария (2184)
Культура (3938)
Литература (5778)
Математика (5918)
Медицина (9278)
Механика (2776)
Образование (13883)
Политика (26404)
Правоведение (321)
Психология (56518)
Религия (1833)
Социология (23400)
Спорт (2350)
Строительство (17942)
Технология (5741)
Транспорт (14634)
Физика (1043)
Философия (440)
Финансы (17336)
Химия (4931)
Экология (6055)
Экономика (9200)
Электроника (7621)






Понятие безрисковой ценной бумаги



Актив является безрисковым, если инвестор, вложивший в него средства в начале периода, точно знает, какова будет его стоимость в конце периода. Таким образом, безрисковый актив должен обладать определённой (фиксированной) доходностью и иметь нулевую вероятность неуплаты. Этим активом может считаться только ценная бумага, выпущенная правительством. Однако не каждая государственная ценная бумага является безрисковой.

К активам, которые можно считать безрисковыми, относят активы, удовлетворяющие определенным условиям:

· вероятность потери средств, в результате вложений в рассматриваемый актив минимальна;

· доходность по данным активам определена и известна заранее;

· продолжительность периода обращения финансового инструмента совпадает или близка со "сроком жизни" оцениваемого предприятия.

Так как безрисковый актив имеет, по определению, известную доходность, то этот тип актива должен быть ценной бумагой, обеспечивающей фиксированный доход и имеющей нулевую вероятность неуплаты. Но поскольку все корпоративные ценные бумаги имеют некоторую вероятность неуплаты, то безрисковый актив не может быть выпущен юридическим лицом, так как ни одна коммерческая структура ни в условиях экономического подъема, ни тем более в условиях кризиса не способна гарантировать полное отсутствие риска по вложениям инвестора. Таким образом, безрисковое вложение приносит какой-то минимальный уровень дохода, достаточный для покрытий уровня инфляции в стране и риска, связанного с вложением в данную страну.

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям и векселям), так как считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается).

Гос облигации:субфедеральные, муниципальные

***

Гос ЦБ не являются полностью безрисковыми вследствии возрастания инфляции в период обращения, поэтому доход по безраск ЦБ должен быть пересчитан с учетом инфляции.



Также важно чтобы срок погашения облиг, совпадал с инвестиционным горизонтом

Если: срок погашения облиг< инвестиционным горизонтом

Инвестор должен погасить гос обл до наступления инв горизонта, а полученные деньги в положить в другую облиг. Появляется риск % ставки, так как неизв цена облиг в будущем

Если: срок погашения облиг> инвестиционным горизонтом

Инвестору необходимо при ликвидации портфеля вместо предъявления облиг к погашению , которая гарантирует получение ее номинал стоимости, продавать облиг раньше наступления срока погашения (стоимоть юудущая не изм, % тоже) появл риск % ставки


Модель Дж.Тобина

Постулат тобина : инвестор может включать в портфель как рисковые так и безрисковые активы.

Модель портфеля тобина предназначена для создания оптимальных портфелей активов с использованием безрисковых финансовых инструментов.

В модели предполагается существование безрискового актива, доходность которого не зависит от состояния рынка и всегда имеет одно и то же значение.

Тобин отметил, что практически любая вариация с безрисковыми активами будет эффективна, и будет иметь значительно меньший риск. Правда, при этом и потенциальные доходы будут значительно меньше.

Актив является безрисковым, если инвестор, вложивший в него средства в начале периода, точно знает, какова будет его стоимость в конце периода. Таким образом, безрисковый актив должен обладать определённой (фиксированной) доходностью и иметь нулевую вероятность неуплаты. Этим активом может считаться только ценная бумага, выпущенная правительством. Однако не каждая государственная ценная бумага является безрисковой.



К активам, которые можно считать безрисковыми, относят активы, удовлетворяющие определенным условиям:

· вероятность потери средств, в результате вложений в рассматриваемый актив минимальна;

· доходность по данным активам определена и известна заранее;

· продолжительность периода обращения финансового инструмента совпадает или близка со "сроком жизни" оцениваемого предприятия.


12.Понятия эффективного и допустимого множеств портфелей.

Формирование инвестиционного портфеля обычно связывают с созданием оптимального портфеля по соотношению доходности и риска. Метод, применяемый при выборе оптимального портфеля, использует «кривые безразличия».

Кривые безразличия отражают отношение инвестора к риску и доходности .Первое важное свойство кривых безразличия состоит в том, что все портфели, представленные на одной заданной кривой безразличия, равноценны для инвестора. Второе важное свойство кривых безразличия: инвестор будет считать любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится выше и левее, более привлекательным, чем любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится ниже и правее.

Число кривых безразличия бесконечно, т.е. как бы ни были расположены две кривые безразличия на графике, всегда существует возможность построить третью кривую, лежащую между ними.

 

Допустимым портфелем называется любой портфель, который (хотя бы в принципе) может построить инвестор из имеющихся в наличии активов. Набор допустимых портфелей называется допустимым множеством портфелей.



Г.Марковиц показал, что достижимое множество имеет на плоскости «Доходность/Риск» форму, показанную на рис.3.3. Но нам не обязательно рассматривать все возможные портфели, достаточно рассмотреть только так называемые эффективные портфели. Эффективный портфель – это такой портфель, для которого выполняются два условия:

(1). При фиксированном уровне риска к эффективному множеству относится портфель с максимальной доходностью.

(2). При фиксированном уровне доходности к эффективному множеству относится портфель с минимальным риском.

Эффективное множество можно получить, если решить задачу Г.Марковица для интервала D1 D2 на рис.3.3. Доказано, что оптимальный портфель принадлежит эффективному множеству.

 


Просмотров 1756

Эта страница нарушает авторские права




allrefrs.ru - 2021 год. Все права принадлежат их авторам!